华锋优配网官网华鑫证券: 给予利民股份买入评级

华鑫证券有限责任公司张伟保,高铭谦近期对利民股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：杀菌剂业务稳健增长，聚焦技术创新与市场拓展》，给予利民股份买入评级。

利民股份(002734)

事件

利民股份发布2025年半年度业绩报告：2025年上半年公司实现营业收入24.52亿元，同比增长6.69%；实现归母净利润2.69亿元，同比增长747.13%。Q2单季度公司实现营业收入12.41亿元，同比下滑5.10%，环比增长2.52%；实现归母净利润1.61亿元。

投资要点

杀菌剂业务稳健增长，国内外市场布局强化竞争力

作为国内杀菌剂行业的领军企业，公司2025年上半年农用杀菌剂、农用杀虫剂销量保持增长。农用杀菌剂上半年实现营收12.40亿元，同比增长12.36%，占总营收比重50.57%。农用杀虫剂上半年实现营收7.48亿元，同比增长5.19%，占总营收30.51%。公司上半年积极推动海外市场拓展，海外市场营收同比增加22.42%，占公司份额达到34.57%，较去年同期增加4.44个百分点。巴西农产品种植面积增加及病菌灾害频发，推动杀菌剂和杀虫剂需求较高。公司已在巴西市场成功获得代森锰锌、苯醚甲环唑、嘧菌酯、丙硫菌唑和硝磺草酮五项原药的自主登记。在国内市场，公司通过江苏、河北、内蒙古等五大差异化定位的生产基地持续强化区域布局，进一步降低生产成本，提升价格弹性。

费用保持稳定，经营性现金流量净额大幅增长

期间费用方面，2025年上半年公司销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.36/+0.63/-0.39/+0.64pct，其中管理费用增长较多，主因为业务扩张和内部管理优化。现金流方面，2025年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为9144万元，同比增长180.08%，主要原因是核心产品销量和价格上涨、毛利率提升以及参股公司业绩上涨带来的投资收益增加。

聚焦技术创新与市场拓展，深化环保农药布局

公司近年来在生物农药领域的研发工作取得了多项实质性进展，特别是在微生物合成技术的应用方面。公司依托德彦智创平台，借助AI工具构建算力平台、数据平台、靶标数据库及靶标资源平台，显著提升了创制化合物的开发效率，并缩短了新化合物的筛选周期。这一技术路径的优化，使得公司在RNAi生物农药、小肽生物农药等前沿产品上具备了更强的研发能力和市场响应速度。同时，公司与多家农科院所展开合作，聚焦于生物防治和病虫害监测预警等绿色精准防控技术，推动AI技术在农药研发和农业数字化建设中的深度融合。公司建成并投用了合成生物学实验室，标志着其在生物农药领域的技术储备进一步夯实。在“一证同标”政策推动下，公司凭借316件农药登记证和每年新增约20件的节奏，能够迅速调整产品结构，满足不同市场对绿色农药的需求。

盈利预测

预测公司2025-2027年归母净利润分别为4.07、4.65、5.84亿元，EPS分别为0.92、1.05、1.32元，当前股价对应PE分别为23.0、20.1、16.0倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

需求不及预期；行业政策变化；贸易摩擦风险；项目进度不确定性；环保风险.

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.42%，其预测2025年度归属净利润为盈利1.65亿，根据现价换算的预测PE为44.56。

最新盈利预测明细如下：